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「 大宗交易系统」离岸人民币拆息飙涨汇率企稳 逆周期因子暗中发力

2019年06月22日

大宗交易系统

在5月13日大跌逾600个基点后,14日离岸人民币汇率开始呈现企稳行情。





截至5月14日20时,国外离岸消费市场人民币兑美元汇率(CNH)触及6.9069,较上日小幅回升64个基点。





在多位外汇储备交易员看来,离岸人民币汇率得以企稳反弹,一方面,消费市场焦虑历经13日的轻微震荡后,开始逐步趋于平稳,其本质在外贸企业应急购汇避险需求略有冷却,以及金融机构等银行在6.9上方逢低买入人民币头寸“套期金融工具”;另一方面,离岸消费市场人民币拆借汇率忽然出现较大幅飙涨,对国外投机资产沽空人民币对冲形成很强的牵制。







离岸人民币拆借汇率大涨





统计数据显示,14日澳门离岸消费市场人民币隔夜HIBOR报2.80961%,较前一个收市上升33个基点,触及3月上旬以来新高值;离岸消费市场人民币1个月HIBOR报3.90200%,较前一个收市上涨81个基点,创下今年12月以来新高值;离岸人民币1年HIBOR报3.80750%,为今年以来新高。





“最初消费市场揣测,我国中央银行开始抽走离岸消费市场人民币生产力,从而引发离岸人民币拆借汇率大涨。”一位澳门金融机构外汇储备交易员回应指出,这种揣测曾一度让离岸人民币早盘一段时间上涨触及日内新高6.8835,但之后不少银行发现澳门离岸消费市场人民币生产力未出现显著减少,判断中央银行仍未干预利率,离岸人民币汇率旋即回落,重回6.9上方。





上述澳门外汇储备交易员看来,14日离岸消费市场人民币拆借汇率的跳涨,很可能源自银行的可能性防范举措,由于人民币汇率震荡加大与证券市场轻微震荡,因此不少金融机构可能抬高经费拆借汇率,从而为自身金融设立两道新VPN。





多位国有银行外汇储备交易员指出,尽管此举不一定出自中央银行干预,但肯定对投机资产沽空人民币构成较小的生产成本舆论压力。





现阶段投机资产主要采取按周借入离岸人民币头寸进行沽空对冲的政策,因此7天期离岸人民币拆借汇率随其他限期栽培品种实时上涨,将大幅度抬高投机资产沽空人民币对冲的操作生产成本,导致沽空人民币方针变得有利可图。





一位加拿大套利基金会总经理向21世纪经济发展报道名记者透露,现阶段7天期离岸人民币拆借汇率在2.85%大约,即便投机资产采取4倍滚轮投资进行沽空人民币对冲,那么人民币汇率榜首升幅需超过0.72%,才无利可图。





“13日这些投机资产可能获得些许沽空利润,但如果14其后人民币汇率保持在6.9邻近企稳双向震荡,他们迅速就会意识到沽空人民币的利润远没有预想那么高,还得额外承受我国中央银行干预的可能性。”上述加拿大套利基金会总经理更进一步指出。







沽空资产意兴阑珊





多位外汇储备交易员向21世纪经济发展报道名记者透露,14日金融市场的投机资产显得比较安静,对沽空人民币对冲的热忱非常高,即便离岸人民币曾一度跌至日内最低点6.9192,离跌破6.92自然数关仅一步之遥,他们也没有极高愿意继续压低离岸人民币。





“很可能是不少国外投机资产早已意识到,我国中央银行正采取逆周期位点,逐步平稳人民币汇率行情。”上述澳门金融机构外汇储备交易员向名记者指出。其本质在13日国内外人民币升幅超过600个基点后,14日人民币中间价下调幅度则是411个基点,较13日下跌振幅小了约200个基点。





工商股票总监微观分析员解运亮表示,对去年人民币贬值状况进行研究发现,中间价向升值朝向重大贡献了451个基点,收盘向贬值朝向重大贡献1203个基点。由此可见,在人民币贬值其间,逆周期位点正鼓舞中间价避险,起到平稳人民币汇率的作用。





“因此投机资产担心,若逆周期位点难以有效地遏制人民币跌势,不排除中央银行可能直接干预汇市鼓舞人民币汇率,沽空方针反而面临较高可能性。”上述澳门外汇储备交易员透露,与其“刺激”中央银行直接干预汇市,不如压缩沽空幅度,借助利率自身震荡率加大寻找相应的沽空利润。





例外的是,现阶段人民币无利息交割远期合同(NDF)显示,1年期离岸人民币汇率较现阶段利率的下跌振幅约为500个基点,低于2016年底与2017年底的2800个基点与3100个基点的预想贬值振幅,突显金融市场对人民币大幅度贬值的预想非常高。





21世纪经济发展报道名记者未果了解到,现阶段大多银行与中小企业认为,随着我国经济发展触底反弹与证券市场开放脚步加快,人民币短期破“7”的机率非常大,6.9很可能成为近来人民币平衡利率的震荡本部,因此他们继续押注人民币汇率下跌的能量与愿意慢慢大幅度下滑。



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